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【現貨】青島港口PB粉環(huán)比-2元/噸至745元/噸，超特粉環(huán)比-4元/噸至625元/噸。

【基差】當前港口PB粉倉單成本和超特粉倉單成本分別為801元/噸和802.3元/噸。超特粉夜盤基差與基差率為127.8元/噸和15.93%。

【需求】需求端鐵水產量止跌回升，日均鐵水產量環(huán)比+2.1萬噸至241.5萬噸。日耗環(huán)比-0.97%，鋼廠進口礦庫存環(huán)比-0.67%，庫消比環(huán)比-0.494月生鐵產量7784萬噸，環(huán)比-22.84萬噸，同比+106.20萬噸；4月生鐵累計產量29763萬噸，同比+1732.90萬噸。4月粗鋼產量9264萬噸，環(huán)比-308.56萬噸，同比-13.50萬噸；4月粗鋼累計產量35439萬噸，同比+1824.4萬噸。

【供給】海外港口恢復正常運作，發(fā)運端擾動因素消散。中長期來看，鐵礦石供應寬松格局未改，四大礦山相繼，除必和必拓基本持平，其他三大礦山產量均呈現同比上升態(tài)勢，且維持全年發(fā)運計劃不變。其中，淡水河谷礦粉產量同比+5.8%，球團礦產量同比+20.1%；力拓（含IOC球團與精粉）產量同比+11%，球團礦與精粉同比+5%；必和必拓（100%權益與Samarco）產量同比-0.7%；FMG產量同比+4%。4月鐵礦石進口量9044.20萬噸，環(huán)比-978.80萬噸，同比+438.20萬噸；4月鐵礦石進口累計量為38468.4萬噸，同比+3030.4萬噸。【庫存】港口庫存12793.8萬噸，環(huán)比上周四+7.6萬噸，環(huán)比周二+14.6萬噸；鋼廠進口礦庫存環(huán)比-58萬噸至8635.3萬噸。

【觀點】港口庫存延續(xù)累庫趨勢，盤面缺乏上漲驅動。基本面上，供增需降，鋼廠庫存持續(xù)下降，港口庫存重新進入累庫趨勢。供應來看，本周發(fā)運量環(huán)比+174.2萬噸至2502萬噸，到港量環(huán)比-232.8萬噸至2170萬噸；月度到港量累計值為377.75萬噸，環(huán)比上月前三周-377.75萬噸，下降幅度低于預期。需求端日均鐵水止跌回升，但目前鐵水產量處在偏高水平，考慮到鋼材需求未有超預期增加的跡象，鐵水上方空間有限。4月宏觀數據導致市場對下半年的需求預期再次轉弱，黑色金屬破位下跌，在需求預期不轉好情況下，預計鐵礦石還將偏弱尋底，2309合約下方關注650一線支撐。考慮港口庫存進入累庫拐點，現貨或跟隨累庫而補跌，06、07合約貼水較少，可做空06、07合約。